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行情回顾

周五（9月25日），受美联储官员密集放鹰、美国核心资本品订单超预期及美债收益率全线飙升三重压制，现货黄金延续弱势震荡格局。价格开盘于4277.50美元/盎司，亚盘时段下探至4254.56美元/盎司的日内低点，随后受逢低买盘推动震荡回升，最高触及4315.57美元/盎司。美盘时段再度承压，最终收盘于4284.76美元/盎司附近，微涨0.22%，全天振幅约61美元，呈现典型的“下探有承接、上冲遇反压”修复盘特征。日线收出一根带长上影线的小阳线，勉强守住4250美元关口。当周（9月21日至25日），现货黄金最高4383.34美元/盎司，最低4244.16美元/盎司，周线累计下跌2.12%。COMEX黄金12月合约收报4323.3美元/盎司，涨幅0.59%。

周一（9月28日）亚市早盘至午盘，金价在隔夜收盘价附近开盘后大幅跳水。现货黄金实时报价4199美元/盎司附近。现货黄金开盘于4286.20美元/盎司，盘中最低下探至4205.77美元/盎司，跌破4200美元整数关口，创8月19日以来逾五周新低。美元指数交投于100.96附近，美债收益率延续高位运行。盘面呈现典型的“高息+美元双杀叠加地缘缓和信号”格局——美联储多位官员在周末及周一密集释放鹰派信号，市场对10月加息概率维持在六成以上；美伊就重开霍尔木兹海峡进行“积极且富有建设性”的讨论，地缘避险溢价进一步消退；金价在4200-4286美元区间大幅下挫，失守4235美元近一个半月低点，市场焦点正转向本周美国8月PCE及9月非农就业报告。

基本面分析

1. 美联储官员周末密集放鹰，哈马克警告“通胀心态”正在形成

美联储政策方面，加息预期在决议落地后持续强化。克利夫兰联储主席哈马克周五表示，担心持续高企的通胀可能会让美国公众逐渐将高物价视作常态，美联储绝不能让这种情况发生。哈马克指出，鉴于通胀率高于目标水平已超五年，“当前通胀的最大风险在于，一种通胀心态可能会开始形成”，美联储需要确保政策处于限制性立场以帮助通胀回归目标水平。堪萨斯城联储主席施密德同日表示，通胀率仍高于美联储2%的目标，决策者尚未彻底解决通胀问题，“通胀率已经连续逾五年高于目标”。纽约联储主席威廉姆斯则强调，美联储在努力使通胀回落至2%的目标时，不能忽视持续的供应冲击。

美联储理事巴尔此前明确表示，实现2%通胀目标的风险正在上升，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平，美联储当前处于“不利位置”，需在强劲经济与稳健就业背景下重新调整政策。圣路易斯联储主席穆萨莱姆称，若无进一步政策限制，18个月后通胀或仍远高于2%目标，利率可能需要“提前且逐步”上调。据CME“美联储观察”最新数据，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为35.8%，加息25个基点的概率为64.2%。美国银行警告，投资者应为美联储将基准利率上调至5%以上的风险做好准备，利率市场仍低估了加息周期最终可能达到的利率水平。

2. 美伊就重开霍尔木兹海峡进行“积极且富有建设性”讨论

地缘政治方面，美伊局势出现实质性缓和进展。当地时间9月25日，一位美国官员透露，继伊朗方面提出开放霍尔木兹海峡并在提议获接纳后重启谈判的计划以来，美国正与伊朗进行“积极且富有建设性”的讨论。该官员表示，美方并不急于求成，因为美国目前处于有利地位；在过去48小时内，已有近4000万桶石油在美国的护航下通过了霍尔木兹海峡。伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗已通过调解方向美方充分、详细转达了由伊朗最高国家安全委员会确定的、旨在重开霍尔木兹海峡和推进谈判的各项条件，目前正等待调解方转达美方最终意见。

与此同时，伊朗方面称在霍尔木兹海峡捕获美国无人潜航器，特朗普预计本周与伊朗进行更多会谈，但称“伊朗想达成协议，但不是其想要的协议，伊朗要价过高”。伊朗总统佩泽希齐扬此前在联大发言中强调，伊朗愿意谈判与合作，但不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。美伊双方立场分歧依然显著，但外交渠道的持续运转标志着中东地缘局势出现边际缓和信号，地缘避险溢价进一步消退。

3. 美国核心资本品订单超预期，企业扩产热情不减

美国经济数据释放出超预期的强劲信号。商务部最新耐用品报告显示，剔除飞机与军用的核心资本品订单环比上涨1.6%，远强于市场预期，7月数据还从0.4%上修到0.6%，连续两个月上修说明企业扩产不是脉冲而是真金白银在打底。基础金属、通用机械、计算机、电气设备全线增量，AI数据中心、自动化产线、电力配套的需求正从科技巨头外溢到传统制造商。

该数据推高了市场对美国三季度GDP“强增长”的预期，进一步强化了美联储继续加息的逻辑。亚特兰大联储GDPNow在耐用品数据前就预估，三季度企业设备投资可贡献近1个百分点，叠加消费韧性，本季增长预期继续上修。强劲的经济数据抬高了市场对10月加息的预期，美债收益率因此大幅上行，对贵金属价格形成压制。

4. SLV白银ETF持仓小幅增加16.86吨，机构资金出现回补迹象

微观资金面释放出边际积极信号。截至9月25日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15378.69吨，较前一交易日增加16.86吨。此前9月24日持仓量为15361.83吨，较前一交易日增加11.23吨。SLV持仓连续两个交易日累计增持约28吨，表明在白银从67.50美元高点大幅回落至64美元附近的过程中，部分机构资金选择逢低回补而非持续离场。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1054.555吨，较前一交易日减持2.281吨。贵金属板块整体资金面出现一定分化，白银端机构资金回补意愿显现，但黄金端短期仍面临获利回吐压力。值得注意的是，世界黄金协会数据显示，8月全球实物黄金ETF流入约180亿美元，创历史第二大单月流入规模，黄金总持仓增加121吨至4189吨，均刷新历史纪录，市场资金“越跌越买”的配置思路仍在延续。

5. 机构：短期承压运行，关注PCE与非农数据指引

多家机构对短期行情持谨慎态度。金瑞期货指出，美联储官员密集鹰派表态叠加美债收益率全线飙升，贵金属承压明显，短期金价仍有进一步下探风险。高盛对2027年底的黄金目标价维持在每盎司5400美元不变，表示紧缩政策可能会放缓金价涨势，但不会使其脱轨。瑞银集团表示尽管美联储加息带来短期压力，但全球财政赤字上升及美元走弱预期仍支撑黄金未来12个月的前景。

技术面上，现货黄金4250-4270一带多次接住抛压，4240-4250可视作短线强弱缓冲，4230-4200为更深支撑。4小时级别来看，行情已进入大区间震荡格局，底部结构正在不断夯实和打磨，短线支撑区域上移至4250-4260一带。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，金价周五在4315.57美元附近遇阻后回落至4284.76美元收盘，收出带长上影线的小阳线，勉强守住4250美元关口。周一亚盘开盘于4286.20美元后大幅跳水，截至目前最低触及4205.77美元，跌破4200美元整数关口，刷新8月19日以来逾五周新低，失守4235美元近一个半月低点。当前，4200-4215美元区域已成为短期关键支撑区间——若能守住该区域上方，则有望企稳后再次向上测试4235-4260美元区域；若持续承压下行，则可能进一步回踩4170-4190美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续放量，RSI自35附近进一步回落至30以下，显示日线级别空头动能仍处释放周期，短期金价处于深度超卖区域。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“高位跳水”形态。金价自4383美元高点持续回落至4205美元附近，已跌破所有短期均线支撑，MACD指标在零轴下方死叉后绿色动能柱持续放量，显示短线空头动能仍处释放周期。技术形态显示，上方短期阻力位于4235-4260美元区域，若金价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战4290-4320美元区间；下方初步支撑位于4190-4205美元一带，强支撑位于4150-4170美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，黄金市场正经历由“美联储官员周末密集放鹰强化10月加息预期”、“美伊就重开霍尔木兹海峡进行积极讨论”与“美债收益率全线飙升压制金价”多重因素交织驱动的破位下行行情。克利夫兰联储主席哈马克警告“通胀心态”正在形成，堪萨斯城联储主席施密德强调通胀已连续逾五年高于目标，纽约联储主席威廉姆斯强调不能忽视持续供应冲击；CME数据显示10月加息概率已升至64.2%，美国银行警告基准利率可能升至5%以上。美伊就重开海峡进行“积极且富有建设性”的讨论，地缘避险溢价进一步消退。美国核心资本品订单超预期，企业扩产热情不减，强化了美债收益率上行逻辑。SLV白银ETF持仓连续两日累计增持约28吨至15378.69吨，机构资金出现回补迹象，但短期难以对冲政策面与利率面的双重压制。金价自4383美元高点持续回调至4205美元附近，短期“政策紧缩+地缘缓和+利率上行”三重压制极为明显，4200美元整数关口成为短期多空分水岭。

本周三将公布美国8月PCE物价指数，市场预期整体PCE同比增幅维持在3.7%，核心PCE同比增幅料维持在3.3%，均明显高于美联储2%的长期通胀目标。周五将公布美国9月非农就业报告，路透经济学家调查预计新增就业人数将从8月的16.2万人放缓至10万人，失业率预计为4.2%。若PCE超预期顽固或非农强劲，加息预期将进一步强化，金价或跌破4200美元并测试4170-4190美元支撑；若通胀延续回落且就业数据走软，加息预期有望边际降温，金价或迎来喘息窗口并向4235-4260美元反弹。在重磅数据出炉前，金价有望在4190-4260美元区间维持弱势震荡。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：4235 / 4260 / 4290

下方支撑位：4200 / 4180 / 4150

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段金价回踩至4190美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于4185美元下方，目标依次看向4225、4245、4265美元。

2. 阻力位短空： 若金价反弹至4245美元强阻力区域遇阻回落，可考虑轻仓试空，止损设于4260美元上方，目标依次看向4210、4190美元。

3. 突破跟随： 若美盘时段金价有效跌破4200美元支撑并站稳下方，可考虑轻仓追空，止损设于4220美元上方，目标依次看向4180、4150美元；若金价有效突破4260美元阻力并站稳，可考虑轻仓追多，止损设于4240美元下方，目标依次看向4290、4320美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年9月28日 周一

① 待定 欧洲央行行长拉加德作证词陈述

② 18:00 英国央行副行长拉姆斯登发表讲话

③ 22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数