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行情回顾

周一（11月9日），现货白银在油价暴跌与美元走弱的双重推动下强势反弹，日线收出实体中阳线。价格开盘于51.94美元/盎司附近，亚盘受特朗普“极不可能”对伊动武、国际油价重挫逾5%推动直线拉升，最高触及53.57美元，美盘维持高位整理，最终收于53.40美元/盎司，单日上涨2.83%。COMEX白银同步走强，收于53.36美元附近。53.40的收盘位置已切入前期密集成交区的下沿，53.50—53.70的供给带在第一次实质性测试中尚未被有效突破。

周二（11月10日）亚市早盘至午间，银价冲高后回落。今日开盘于53.42美元/盎司，盘初一度拉升至53.71美元的日内高点，但随后承压回落，最低下探至52.99美元。截至北京时间13:23，现货白银实时报价53.36美元/盎司附近，较日内高点回落约0.35美元，重心重新回到53.10—53.40区间。盘面呈现“CPI公布前多空双向试探、53.50—53.70供给带首次测试遇阻、市场不愿在数据前方向性押注”的格局，晚间21:30的10月CPI将决定这次突破是“有效站稳”还是“假突破”。

基本面分析

1. 今晚CPI是12月加息路径的“临门一脚”：核心环比预期0.2%，但同比维度并不乐观

今晚21:30将公布美国10月CPI，这是12月8—9日议息会议前最后一份关键通胀数据。市场共识为整体CPI环比上涨0.3%、核心CPI环比上涨0.2%，均低于9月的0.6%和0.3%。MUFG的预测与共识基本一致，但明确指出风险偏向核心CPI更强：自2022年以来，核心CPI环比低于0.15%的读数并不常见，运费上涨和重新征收的关税可能加速核心商品的价格贡献，抵消OER改善的部分。

更关键的是同比维度。由于去年政府停摆期间劳工部未收集价格数据，本月不会公布CPI同比读数，市场只能依赖环比判断方向。但美银通过插值估算，整体CPI同比约3.8%、核心CPI同比约2.7%，均较9月高出0.1个百分点，远高于美联储2%的目标。这意味着即使环比读数温和，通胀的绝对水平仍不支持美联储转向。MUFG给出的情景框架值得重视：若核心环比为0.2%，市场反应可能有限；若为0.1%，12月加息概率将回落至55%—60%；若为0.3%或更高，则将进一步巩固加息定价。

2. 巴尔金“利率仍需上调”、古尔斯比“必须直面通胀失控”，鹰派共识在CPI前夜未松动

美联储官员在数据前夜的表态，并未提供任何鸽派对冲。里士满联储主席巴尔金周二明确表示，强劲的需求和居高不下的通胀意味着利率仍需进一步上调，但他同时强调政策调整需要保持谨慎；他进一步指出，企业利润亮眼、消费者仍在支出，成本上涨的抱怨并未消失，消费者支出的持续性存在不确定性。芝加哥联储主席古尔斯比的措辞更为直接：“政策制定者必须正视成本和通胀方面尚未达标的问题”，并指出服务价格上涨（与能源或关税关联度不高）同样在推高成本。

这并非孤立信号。上周戴利、威廉姆斯、穆萨莱姆已相继表态，威廉姆斯称“必须及时将通胀降至2%”，穆萨莱姆则强调AI基础设施建设带来的需求因素正在加剧通胀，未来18个月内数据中心建设仍将在一定程度上推高通胀。CME定价显示12月加息概率维持在约80%，周一的反弹发生在这一鹰派底色之上，它的性质是地缘利空在51.40被提前消化后的技术性修复，而非政策预期的方向性扭转。

3. 美伊谈判“积极势头”推动油价跌至90美元附近，但胡塞袭击与执行风险并存

周一银价能够从51.94直拉至53.57，最直接的触发来自地缘风险溢价的急剧消退。中东媒体称美伊核谈判取得进展：华盛顿允许伊朗在境内以3.67%的浓度进行铀浓缩，德黑兰已表示同意；双方正考虑借助第三国处理高浓缩铀，并安排核查人员重返伊朗。拟议框架包括海峡立即开放、封锁解除，达成协议后释放60亿—90亿美元伊朗被冻结资产。特朗普确认与卡塔尔首相进行了“非常好的交谈”，认为伊朗冲突有望结束的积极势头正在显现。受此推动，WTI 12月合约收跌4.38%至86.85美元，布伦特跌5.85%至92.57美元，双双触及数月低位。

但这一驱动的执行风险不可忽视。伊朗方面强调，除非美国就伊朗提出的七项条件采取实际行动，否则不会与美国进行任何谈判；卡塔尔官员否认了部分媒体关于方案细节的报道，称谈判仍在继续。胡塞武装周末仍对沙特阿美相关资产设施发动了大规模袭击，伊朗本月也继续袭击海峡船只。油价在快速回吐地缘溢价后，自身存在技术修复的需求，谈判出现反复的概率较大。地缘缓和提供的是51.40—52.50区域的底部支撑，而非突破53.70的趋势性驱动。

4. SLV单日再减持14.04吨至15695.75吨，ETF在银价突破53的当日继续“用脚投票”

微观资金面释放出与价格走势持续背离的谨慎信号。截至11月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15695.75吨，较前一交易日减少14.04吨。这是SLV连续第二个交易日减持：11月6日已减少42.11吨至15709.79吨。在银价从51.94拉升至53.57、单日涨幅近3%的当日，ETF并未出现与之匹配的增持，反而延续了流出态势。

这一背离的含义是清晰的：长线配置资金并未将53美元上方的突破视为加仓信号，反而在价格反弹中继续降低敞口。在非农强化加息预期、SLV两日累计减持逾56吨的背景下，资金面的态度不支持对突破的持续性做出过于乐观的假设。只有当持仓出现连续净流入并与价格站稳53.70上方形成共振，反弹的资金验证才算初步完成；在此之前，ETF的持续流出是悬在53.50—53.70供给带上方的实质性约束。

技术面分析

日线级别：

周一的中阳线确认了51.40为短期重要低点，收盘53.40已切入53.50—53.70的密集成交区，但周二亚盘在53.71的冲高即遭遇卖盘，未能形成有效的收盘站稳。53.40—53.50是判断突破性质的第一道检验线：若日线收盘站稳该区域上方，则下一目标指向54.20—54.50；若在该区域遇阻回落并收于53.00下方，则周一的突破可能被定性为区间上沿的假突破，价格将向52.50甚至51.60—51.70寻求支撑。日线MACD在零轴下方形成金叉，红色动能柱开始放量，短期动能偏多，但RSI在快速拉升至55上方后已接近前期的中性偏强区域，进一步上行需要CPI的确认。

4小时级别：

4小时图在53.71遇阻后连续收阴，53.50—53.70已确认为短线供给区，53.00—53.20是当前最直接的日内争夺带。MACD红色动能柱有所收敛，快线在零轴上方趋于平走，CPI前的缩量观望特征明显。若欧美时段价格无法收回53.50上方，则可能向53.00及52.70回踩；即使出现反抽，在53.70未被有效收复之前，仍应视为供给区下方的弱势修正。

解析与日内操作策略

当前白银的核心矛盾，是美伊谈判“积极势头”推动油价跌至90美元附近、美元走弱带来的地缘溢价消退与估值修复，对抗巴尔金“利率仍需上调”、古尔斯比“必须直面通胀失控”、12月加息概率约80%、以及SLV两日累计减持逾56吨构成的结构性压制。银价从51.94拉至53.71，短期动能强劲，但53.71的冲高回落与ETF的持续流出共同说明，53.50—53.70供给带的突破尚未获得资金层面的确认。今晚CPI是决定反弹性质的关键裁决：若核心环比0.1%—0.2%，银价有望获得进一步测试53.70上方的窗口；若核心环比0.3%或更高，周一的突破可能被快速回吐。数据前不宜在53.50上方追多，以等待CPI落地后的方向选择为主。日内以52.70—53.70为核心观察区间，53.50—53.70为供给阻力，价格在该区域遇阻时以短空思路对待，回踩52.70—53.00企稳后再考虑低多。

上方压力位：53.50 / 53.71 / 54.20

下方支撑位：53.00 / 52.70 / 52.00

操作策略

1. 空单： 53.45—53.65美元区域做空，止损53.90美元上方，目标53.00、52.70、52.30美元。

2. 多单： 52.60—52.80美元区域企稳做多，止损52.30美元下方，目标53.20、53.50、53.70美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破52.50美元后追空，止损52.90美元上方，目标52.00、51.60美元。

风险提示： 今晚21:30美国10月CPI是本周最重要的宏观事件，数据公布前后市场波动可能急剧放大，假突破风险显著上升。若核心CPI环比达到0.3%或更高，53.50上方的突破将被快速证伪，银价可能直接测试52.00；若核心环比落在0.1%—0.2%，则银价有望获得再次测试53.71的窗口，但在SLV持续流出的背景下，追多的风险收益比仍需审慎评估。美伊谈判的“积极势头”与“七项条件未满足则不谈判”的强硬立场并存，胡塞武装仍在袭击沙特能源设施，油价在90美元附近的反复可能通过通胀端扰动银价。持仓不宜过重，严格设置止损。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年11月10日 周二

① 待定 中国10月贸易帐

② 待定 G7外长会议举行

③ 待定 美国、俄罗斯、乌克兰举行会晤

④ 07:50 日本9月贸易帐

⑤ 07:50 日本央行公布审议委员意见摘要

⑥ 14:30 法国第三季度ILO失业率

⑦ 17:00 美联储理事沃勒发表讲话

⑧ 19:00 美国10月NFIB小型企业信心指数

⑨ 21:15 美国至10月24日当周ADP就业人数周度变动

⑩ 21:30 美国10月季调后CPI月率

⑪ 21:30 美国10月季调后核心CPI月率

⑫ 22:35 美联储洛根发表讲话

⑬ 次日01:00 EIA公布月度短期能源展望报告

⑭ 次日02:00 美国至11月10日10年期国债竞拍-得标利率

⑮ 次日02:00 美国至11月10日10年期国债竞拍-投标倍数

⑯ 次日02:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要

⑰ 次日02:30 美联储施密德发表讲话

⑱ 次日04:30 美联储理事鲍曼发表讲话

⑲ 次日05:30 美国至11月6日当周API原油库存