• Date:2026-04-29 16:45:38

【XM最新网址】RenMac警告半导体板块已步入“危险区”，建议投资者由买转卖

智通财经APP获悉，Renaissance Macro Research(以下简称 RenMac)主席兼技术研究主管杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)在最新发布的报告中警示，半导体板块的上涨势头已经触及“危险区”，投资者应该考虑从买入转向卖出。

德格拉夫通过其开发的“泡沫监测指标”分析认为，尽管人工智能带来的增长红利仍在释放，但目前费城半导体指数(SOX)的过热程度已达到了历史罕见的水平。特别是在经历了连续 18 个交易日的罕见上涨后，该指数的表现仅次于 2000 年互联网泡沫顶峰时期的记录。

他承认，这些过热信号未必预示着危机将在未来 1 到 3 个月内立即爆发;然而，历史经验表明，一旦此类极端技术条件形成，市场回报率通常会在随后的 6 到 12 个月周期内呈现明显的下降趋势。

对于整体市场(以 SPY 为代表的标普 500 指数)近期再创新高的表现，德格拉夫认为目前的动量指标极其强劲，这实际上已经将“举证责任”从多方移交给了空方。换言之，在趋势未发生根本性逆转前，空头很难证明市场已经见顶。尽管如此，他依然坚持将当前的环境定性为“牛市的后期阶段”，并特别指出市场中的投机属性正在显著增强。

从历史维度审视，半导体股与科技股其他细分领域之间的分化正达到前所未有的临界点。德格拉夫指出，目前科技行业内部的“赢家”与“输家”之间的差距已处于历史百分位的极值水平。这种板块内部表现的剧烈撕裂，上一次出现还要追溯到 2000 年互联网泡沫破裂的前夕。

当时，市场的极度乐观主要集中在硬件和基础设施类个股，而忽视了软件及服务板块的走弱。如今，半导体股大幅跑赢软件股的态势如出一辙。 RenMac 的数据显示，当一个板块在短短两年内实现价格翻倍，且技术指标显示其估值与成长性出现脱节时，通常意味着该行业正在透支未来的预期，这正是德格拉夫将其定性为“危险区”的核心逻辑。

针对当前的资产配置，德格拉夫提出了一个与主流多头声音不同的策略建议，即采取“平均成本卖出法”(Dollar-cost selling)。他认为，与其在市场反转时仓促出逃，不如在目前指数处于历史高位震荡时，分批次地有序套现利润。他强调，投资者现在最应该思考的问题不是“还能涨多少”，而是“哪些因素可能出错”。

随着市场定价已经完美计入了未来的业绩增长，任何微小的盈利偏差或宏观流动性的边际收紧，都可能引发半导体板块剧烈的回撤。这种从“买入”到“卖出”的评级转向，反映了技术派策略师对当前市场缺乏足够广度和深度支撑的担忧。

在总结当前市场态势时，德格拉夫提醒投资者应当在狂热中“保持清醒的头脑”。他坦言，目前市场整体态势良好，趋势依旧延续且动能充沛，但在这繁荣的表象之下，若干结构性缺陷已不容忽视。这种“牛市后期”的典型特征——即强劲的动量与脆弱的结构并存——要求投资者在参与行情的同时，必须具备敏锐的风险意识。

事实上，这种担忧在华尔街并非孤立。BTIG 的技术策略师乔纳森·克林斯基(Jonathan Krinsky)也持有类似观点，他观察到半导体指数目前的超买状态是过去八年多以来最为严重的一次。这种来自多方技术面的共振预警表明，即便半导体行业的长期基本面依然稳健，短期内的技术性调整压力已不容小觑。