- Date:2026-08-20 13:20:31
【XM最新网址】摩根大通警告：美财政部翻倍回购国债缺乏可信度，长端收益率或再面临上行压力
获悉，摩根大通的策略师警告称，市场可能会认为美国财政部为抑制长期融资成本所采取的出人意料的举措缺乏可信度，随着时间的推移，这可能会推高期限溢价和收益率。
美国财政部周三表示，将把国债回购规模至少扩大一倍，以此提供“更大的流动性支持”，这促使美国长期国债收益率走低。但摩根大通表示，此举只是治标不治本：在接近充分就业的经济环境下，美国的财政赤字率却高达 6%。
包括杰伊·巴里在内的策略师在一份报告中写道，“如果缺乏真正的财政巩固，我们担心市场会认为这一行动缺乏可信度，”“如果财政部在债务管理方法上变得更加投机取巧，并进一步偏离其‘常规且可预测’的原则，随着时间的推移，这可能会导致更高的期限溢价和收益率。”
美国国家债务已突破 40 万亿美元，这让试图控制融资成本的政策制定者面临着更高的风险，即便华盛顿仍在继续发售越来越多的债券。在 Markets Pulse 的一项调查中，约 60% 的受访者表示，美国的债务状况将继续恶化，直到引发一场重大危机。
其影响远不止于美国联邦预算，因为美国国债收益率是全球融资成本的基准。收益率升高可能会传导至美国的抵押贷款和企业债务，以及全球的货币和主权债券。
在此次最新行动之前，财政部近几周做出了一系列决策，这些决策表明人们对长期收益率上升的担忧日益加剧——按某种衡量标准来看，长期收益率近期触及了自 2001 年以来的最高水平。该声明使 30 年期国债收益率下跌 9 个基点至 5.19%，同时一项长期国债指数大涨 1.7%，创下自 2025 年 2 月以来的单日最佳表现。
花旗集团建议客户购买 20 年期美国国债，认为此举似乎旨在将长端收益率控制在合理水平。结合通胀降温的背景，花旗预计未来几个月债市将迎来强劲反弹。
“常规且可预测”
使财政部最新举措尤为敏感的原因在于，它长期以来一直坚持“常规且可预测”且不给投资者制造意外的原则。财政部长贝森特本人在去年 11 月份的一场会议主题演讲中也认可了这一方法。
财政部于 2023 年重新引入了其回购计划，这项倡议构想于二十多年前，当时政府拥有财政盈余，并回购和注销成本更高的债务。这一次，一个核心目标是提升市场流动性，因为交易员通常倾向于持有特定期限的现行基准美国债，这使得旧美债的交易难度更大、成本更高。
尽管如此，摩根大通表示，财政部宣布这一消息的时机“极不寻常”，距离财政部公布其回购旧证券的时间表仅过了两周。这一举措增加了如果收益率继续攀升，财政部可能会削减长端拍卖规模的可能性。
但美国联邦政府依然需要借入大量资金。摩根大通预计，在未来几个财年中将出现超过 3.5 万亿美元的资金缺口，这可能需要增加而非减少长期债券的供应。
策略师们写道：“虽然在我们看来，削减拍卖规模的可能性已经上升，但我们认为这不会对降低长期收益率产生持久影响。我们相信，除非采取行动缩减赤字，否则今天的行动对长端收益率的影响可能只是昙花一现。”