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行情回顾

周四（10月1日），受核心PCE降温提振降息预期及低位买盘推动，现货白银探底回升。价格开盘于60.40美元/盎司，亚盘时段一度跌破60美元整数关口，最低下探至59.935美元/盎司，较年初高点近乎腰斩。随后受逢低买盘推动震荡回升，欧盘时段一度重新站上61美元关口，最高触及61.42美元/盎司，最终收盘于61.15美元/盎司附近，单日涨幅约1.3%。日线收出一根带长下影线的中阳线，60美元关口失而复得。

周五（10月2日）亚市早盘至午盘，银价在隔夜收盘价附近小幅低开后窄幅震荡。现货白银实时报价61.15美元/盎司附近。国际现货白银开盘于60.35美元/盎司，盘中最高触及61.19美元/盎司，最低回踩至60.30美元/盎司。COMEX白银期货最新报60.69美元/盎司，最高61.54美元，最低60.65美元，昨收61.35美元。盘面呈现典型的“非农数据前多空谨慎博弈”格局——核心PCE降温将10月加息概率从70%压低至37%左右，但卡什卡利仍维持鹰派立场，ISM制造业价格指数飙升至77.9强化通胀黏性担忧；银价在60.30-61.20美元区间窄幅震荡，市场静待今晚美国9月非农就业报告终极指引。

基本面分析

1. 美国8月核心PCE同比3.0%创2月以来新低，10月加息概率从70%骤降至37%

美国通胀数据释放出超预期的降温信号。美国8月PCE物价指数环比上涨0.3%，低于市场预期的0.4%；核心PCE环比上涨0.2%，同样低于预期的0.3%；核心PCE同比上涨3.0%，低于前值3.3%，创下今年2月以来的最低水平。整体PCE同比涨幅为3.4%，亦低于预期的3.7%。

数据公布后，利率期货市场迅速调整定价。美联储10月加息概率由此前约70%的水平骤降至37%左右。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储无需在9月加息后急于再次行动，市场将这一表态解读为对进一步紧缩持谨慎态度的信号。然而，市场交易员仍认为12月加息概率较高，通胀降温的利好被对远期紧缩路径的担忧部分抵消。

2. 卡什卡利明确预计今年及2027年各加息一次，鹰派表态抵消PCE利好

美联储政策方面，官员表态出现显著分化。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三明确表示，尽管最新数据显示通胀低于经济学家预期，但物价上涨仍然令人担忧，“通胀率仍然过高，目前运行在3%左右”，新公布的数据并未改变这一判断。他预计今年还将加息一次，并在2027年再加息一次，这意味着本轮紧缩周期可能还有两次加息。

卡什卡利指出，无论采用何种衡量方式，物价上涨压力仍广泛存在，并非局限于能源或食品等波动性较高的领域，服务业及其他核心类别的黏性表现进一步支撑了他对通胀“仍过高”的判断。美联储理事巴尔则表示，高能源价格和强劲的AI相关投资已扰乱了向2%通胀目标迈进的进程；克利夫兰联储主席哈玛克将通胀、政府债务和经济状况列为推高长期国债收益率的因素。美联储内部鹰鸽分歧的加剧，使政策路径的不确定性显著上升，白银短期方向缺乏明确的政策锚点。

3. ISM制造业价格指数飙升至77.9，工厂端通胀信号加剧

美国经济数据释放出复杂信号。美国供应管理协会公布的数据显示，9月ISM制造业PMI为54.5，略低于8月的54.6，也低于市场预期的55.0。新订单指数升至55.3，供应商交付略有放缓，表面数据尚属稳健。

然而，最受关注的变化来自价格指数。ISM制造业价格指数由8月的71.1大幅跃升至77.9，创下近期新高。该指数衡量制造商为原材料和投入品支付的价格，单月如此幅度的跳升，是典型的工厂端通胀信号，而非噪音。标普全球的采购经理人指数初值也显示投入成本以四年来最快速度上升。两份独立调查在三周内先后指向同一结论：管道通胀压力正在积聚，尽管整体增长数据看似平淡。这一数据强化了市场对通胀黏性的担忧，在一定程度上限制了银价的反弹空间。

4. 初请失业金人数降至19.7万低于预期，劳动力市场韧性犹存

美国就业数据继续保持稳健。美国劳工部公布的数据显示，截至9月26日当周，经季节调整的初请失业金人数为19.7万人，低于市场预期的20万人。初请失业金人数的持续低位表明美国企业裁员规模仍处历史低位，劳动力市场整体保持韧性。

劳动力市场的稳健表现，令市场无法从PCE通胀数据中得出明确的鸽派解读。目前市场定价显示，美联储10月加息概率约37%，远低于本周早些时候约70%的水平，但受能源通胀、财政赤字担忧以及大规模发债的影响，10年期美债收益率仍触及5.34%附近，30年期美债收益率攀升至5.68%附近。长端利率的高企对无息白银的估值形成持续压制。

5. 美伊谈判持续但互不让步，SLV白银ETF持仓减少43.54吨

地缘政治方面，美伊博弈仍在僵局与谈判之间反复。伊朗官员周三表示已收到美方对伊朗结束冲突最新提案的正式回复，但目前没有消息证实美方接受伊朗提出的条件或会重新开放霍尔木兹海峡。此前，美国总统特朗普已拒绝了伊朗此前的提议——即美方满足部分条件后伊朗将在一周内重开海峡。布伦特原油维持在每桶100美元附近，WTI原油报90.75美元/桶，油价高位运行继续通过通胀渠道对银价形成间接压力。

微观资金面释放出谨慎信号。截至9月30日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15352.00吨，较前一交易日减少43.54吨。此前9月29日持仓量为15395.54吨，较前一交易日增加30.90吨。SLV持仓在经历单日大幅增持后转为显著减持，表明在银价自60关口反弹至61美元上方的过程中，部分机构资金选择逢高减仓而非继续追高。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，银价周三在61.72美元附近遇阻后回落至60.36美元收盘，收出带长上影线的中阴线。周四在59.935美元附近获得支撑后反弹至61.15美元收盘，收出带长下影线的中阳线，60美元关口失而复得。周五亚盘在60.30-61.19美元区间窄幅震荡。当前，60.00-60.50美元区域已成为短期关键支撑区间——若能守住该区域上方，则有望企稳后再次向上测试61.50-62.00美元区域；若持续承压下行，则可能进一步回踩59.00-59.50美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续收敛，快慢线在零轴下方仍处死叉状态，RSI自25以下的深度超卖区域小幅回升至38左右，显示日线级别空头动能有所减弱，短期银价处于超跌后的技术性修复阶段。

4小时级别：

4小时图呈现“探底回升后的低位整固”形态。银价在59.935美元附近获得强劲买盘支撑后快速反弹至61美元上方，MACD指标绿色动能柱持续收敛，快线有上穿慢线形成金叉的迹象，显示短线多头动能正在积聚。技术形态显示，上方短期阻力位于61.50-62.00美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战62.50-63.00美元区间；下方初步支撑位于60.00-60.30美元一带，强支撑位于59.00-59.50美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“核心PCE意外降温提振降息预期”与“卡什卡利鹰派讲话及ISM工厂端通胀信号”多重因素交织驱动的震荡整固行情。美国8月核心PCE同比3.0%创2月以来新低，10月加息概率从70%骤降至37%左右，为银价自60关口反弹提供了基本面支撑；但卡什卡利明确预计年内及2027年各加息一次，ISM制造业价格指数飙升至77.9，长端美债收益率高企，美联储内部鹰鸽分歧显著加大，政策路径的不确定性使白银短期缺乏明确的单边驱动。初请失业金人数降至19.7万低于预期，劳动力市场韧性犹存，对非农构成前瞻性压制。美伊谈判持续推进但互不让步，油价高位运行通过通胀渠道间接施压。SLV白银ETF持仓单日减少43.54吨至15352.00吨，机构资金在反弹中减持。银价自59.935美元低点反弹至61.15美元附近，短期“通胀降温利好”与“鹰派言论+长端利率压制”相互博弈，60美元整数关口成为短期多空分水岭。

今晚北京时间20:30将公布美国9月非农就业报告，市场普遍预期新增就业约10万人，失业率可能从8月的4.1%升至4.2%。需特别注意，受美国政府停摆影响，非农数据是否如期公布存在不确定性。若就业数据明显走软，10月加息概率将进一步压缩，银价有望借势突破62美元并向62.50-63.00美元区域修复；若就业数据超预期强劲，将强化美元与美债收益率，银价或向下测试60美元及59.50美元支撑。在数据落地前，银价有望在60.00-62.00美元区间维持低位震荡。国庆假期期间国内交易所休市，请投资者注意外盘持仓风险。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：61.50 / 62.00 / 62.50

下方支撑位：60.30 / 60.00 / 59.50

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段银价回踩至60.00-60.30美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于59.70美元下方，目标依次看向61.00、61.50、62.00美元。

2. 阻力位短空： 若银价反弹至61.50-61.80美元强阻力区域遇阻回落，可考虑轻仓试空，止损设于62.10美元上方，目标依次看向60.80、60.30美元。

3. 突破跟随： 若美盘时段银价有效跌破60.00美元支撑并站稳下方，可考虑轻仓追空，止损设于60.50美元上方，目标依次看向59.50、59.00美元；若银价有效突破62.00美元阻力并站稳，可考虑轻仓追多，止损设于61.50美元下方，目标依次看向62.50、63.00美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

风险提示： 今晚美国9月非农就业报告公布前后市场波动可能急剧放大，且受政府停摆影响数据是否如期发布存在不确定性，建议严格设好止盈止损，规避数据冲击带来的潜在剧烈波动。美伊谈判后续进展存在不确定性，若谈判破裂，地缘避险情绪可能重新升温；若取得突破性进展，地缘风险溢价可能进一步消退，任何突发消息都可能引发市场剧烈波动。国庆假期期间国内交易所休市，请投资者注意外盘持仓风险。持仓不宜过重。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年10月2日 周五

① 07:30 日本8月失业率

② 17:00 欧元区9月CPI年率初值

③ 17:00 欧元区9月CPI月率初值

④ 20:30 美国9月失业率

⑤ 20:30 美国9月季调后非农就业人口

⑥ 20:30 美国9月平均每小时工资年率

⑦ 20:30 美国9月平均每小时工资月率

⑧ 22:00 美国8月工厂订单月率

⑨ 22:00 美联储洛根为会议致辞

⑩ 次日01:00 美国至10月2日当周石油钻井总数