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行情回顾

周四（11月12日），现货白银在美元走强、美债收益率攀升及中东和平预期降温的联合打压下大幅下挫。价格开盘于51.69美元/盎司，亚欧盘一度冲高至51.95美元的日内高点，但随后持续走弱，美盘时段最低下探至49.67美元，最终收于50.08美元/盎司附近，单日下跌3.11%，日线收出一根实体饱满的大阴线，50.50关口在收盘层面宣告失守。

周五（11月13日）亚市早盘至午间，银价在50美元上方弱势整理。今日开盘于50.13美元/盎司，盘初最低下探至49.92美元，随后小幅回升至50.57美元的日内高点，但反弹在50.60附近即遭遇卖盘。截至北京时间11:00，现货白银实时报价50.49美元/盎司附近，日内涨幅约0.7%，50.60—51.00已从支撑转化为短线直接阻力，价格在49.90—50.60的狭窄区间内弱势磨底。

基本面分析

1. 12月加息接近完全定价，50基点选项重回桌面，利率端压制是结构性的

美联储官员在CPI后的密集表态，将市场从“是否加息”彻底推入“加多少”的定价阶段。沃勒明确支持12月加息，并对加息50个基点持开放态度；达拉斯联储主席洛根表示利率可能需要“更快”上调；费城联储主席保尔森称货币政策需要“略偏紧缩”。CME数据显示，12月加息概率已接近100%，其中25个基点的概率约88%—91%，50个基点的概率约9%—14%。对白银而言，加息本身已无悬念，悬念在于幅度，这一结构使任何反弹都缺乏来自利率路径的向上驱动。

2. 美元指数站稳103关口，10年期美债收益率高企，双重压制形成闭环

美元与收益率的联动方向进一步确认了白银的弱势。美元指数周四上涨0.25%，收报103.176，亚盘交投于103.167附近，维持在阶段高位；10年期美债收益率维持在4.95%上方，2年期收益率同样处于高位。美元走强提高了非美买家的持有成本，收益率高企则直接抬升了无息资产的机会成本，两者在同一时刻同向发力。只要“美元强+收益率高”的组合不被打破，银价在50美元上方的反弹就只能是修复性的。

3. 初请20万人略高于预期但仍在低位，劳动力韧性未改紧缩逻辑

美国劳工部周四公布的数据显示，截至11月7日当周初请失业金人数为20万人，高于市场预期的19.5万人，前值由18.9万人修正为19.1万人；续请失业金人数降至169.7万人，低于预期的171万人。初请虽小幅回升，但仍处于历史低位区间，续请人数的下降更显示再就业渠道并未堵塞。这一组合的政策含义是：劳动力市场没有走软到需要美联储暂停的程度，12月加息的基准情景因此进一步巩固。对白银而言，就业端的韧性是利率压制得以延续的基本面底座。

4. 霍尔木兹油轮爆炸叠加伊朗遭袭，油价上涨反而强化通胀-加息链条

地缘层面出现了新的升级信号，但其对白银的净效应依然偏空。伊朗革命卫队海军12日声明称，两艘共装载超400万桶原油的“违规”油轮11日晚在霍尔木兹海峡发生爆炸并停航；同日消息人士称伊朗霍尔木兹甘省锡里克遭到“军事性质”的敌方袭击。特朗普明确表示“目前不需要与伊朗达成协议”，中东和平预期显著降温。受此推动，WTI原油上涨1.12%至87.495美元/桶，布伦特上涨1.32%至93.988美元/桶。

油价上涨没有带来白银的避险买盘，反而通过“能源→通胀→更紧货币”的链条强化了加息逻辑。地缘因素当前的作用是“不添乱”，而非提供上行动力；一旦油价持续走高，通胀端的压力将使美联储的鹰派立场获得更强的数据支撑。

5. SLV持仓持平于15684.52吨，ETF在银价暴跌中未现“抄底”信号

微观资金面延续谨慎。截至11月11日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15684.52吨；11月12日持仓量持平，此前11月6日减少42.11吨、11月9日减少14.04吨，连续流出后并未出现任何与价格暴跌相匹配的增持。这意味着长线配置资金并未将50美元下方的区域视为具备足够吸引力的承接位置，更倾向于等待价格在更低区域或更明确的数据信号后再做决策。在ETF未出现连续净流入并与价格站稳51.00上方形成共振之前，资金面的态度不支持对反弹的持续性做出乐观假设。

技术面分析

日线级别：

周四的大阴线完全吞没了此前数个交易日的震荡区间，收盘50.08已跌破50.50的关键支撑，日线形成清晰的加速下行结构。50.60—51.00已从支撑转化为短线直接阻力，更上方的52.00—53.00是前期密集成交区，构成更强的上方盖子。下方49.67—49.70（周四低点）是当前最直接的结构性支撑，若该位置被有效跌破，49.00整数关口将直接暴露，更深的支撑在48.50附近。日线MACD绿色动能柱重新放量，快慢线在零轴下方再度向下发散，RSI已转入深度偏弱区域，空头结构完整，尚未出现任何有效的底部背离信号。

4小时级别：

4小时图呈现大阴线后的低位弱修复。价格从49.67小幅反弹至50.57，但50.60—50.80已确认为短线供给区，反弹在触及该区域下沿即失去动能。49.90—50.10是当前最直接的日内争夺带，若该区域被有效跌破，49.67将再次被测试。MACD绿色动能柱在零轴下方放量后有所收敛，但快线仍远离慢线，短线空头动能仍占主导。若欧美时段价格无法收回50.80上方，则更可能延续向49.70及49.00的测试；即使反抽延伸至51.00附近，在51.20未被有效收复之前，仍应视为下跌中继的技术性修正。

解析与日内操作策略

当前白银的核心逻辑清晰：12月加息接近完全定价，50基点选项重回桌面，美元站稳103上方与美债收益率高企构成对银价的系统性压制，而地缘层面的油轮爆炸与伊朗遭袭不仅未能提供避险支撑，反而通过油价上涨强化了通胀-加息链条。银价从51.95回落至49.67，周四的大阴线已确认了50.50—51.00区域从支撑向阻力的转化。日内以49.70—50.80为核心观察区间，50.60—50.80为反抽阻力，价格在该区域下方运行则以反抽遇阻的思路对待，49.67是判断短线节奏的核心观察位。若该位置被有效跌破，49.00将进入视野。

上方压力位：50.60 / 50.80 / 51.00

下方支撑位：49.90 / 49.67 / 49.00

操作策略

1. 空单： 51.45美元区域做空，止损51.80美元上方，目标50.50、49.70、49.30美元。

2. 多单（仅在49.60—49.70出现明确止跌结构后执行）： 49.60—49.70美元区域企稳做多，止损49.30美元下方，目标50.20、50.50、50.80美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破49.67美元后追空，止损50.00美元上方，目标49.20、48.80美元。

风险提示： 银价刚经历单日逾3%的暴跌，4小时级别处于超卖区域，空头回补引发的短线急拉可能随时出现，追空需严格止损并及时锁定利润。今晚将公布美国10月PPI数据及多位美联储高管讲话，若PPI进一步强化通胀或官员加码“50基点”讨论，49.67防线的压力将继续加大。霍尔木兹油轮爆炸与伊朗遭袭使中东局势出现新的升级信号，若油价持续走高，通胀-加息链条将得到进一步强化；但若出现与利率逻辑背离的避险脉冲，追空同样需要防范。SLV持仓在暴跌中持平，未现抄底信号，资金面的观望态度不支持对反弹高度做出乐观假设。持仓不宜过重。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年11月13日 周五

① 15:45 法国10月CPI月率终值

② 18:00 欧元区第三季度GDP年率修正值

③ 18:00 欧元区第三季度季调后就业人数季率初值

④ 18:00 欧元区9月季调后贸易帐

⑤ 21:30 加拿大9月批发销售月率

⑥ 21:30 美国10月PPI年率

⑦ 21:30 美国10月PPI月率

⑧ 23:30 美国至11月6日当周EIA天然气库存

⑨ 次日02:00 美国至11月13日当周石油钻井总数