- Date:2026-05-21 15:07:18
【XM最新网址】为何韩国股市凭AI暴涨，韩元却仍萎靡不振？
获悉，全球人工智能的蓬勃发展极大地推动了韩国科技巨头(包括SK海力士和三星电子)对芯片的需求，并助力韩国基准股指KOSPI 在过去一年中上涨超过150%。 然而，尽管KOSPI的表现超越了全球所有其他主要股市，韩元仍然是亚洲最疲软的货币之一。这种脱节现象很不寻常。股市强劲上涨通常伴随着货币走强，尤其是在像韩国这样的出口导向型经济体中。
韩元发生了什么?
韩元自2025年中期以来持续下跌，但在3月下旬跌破了具有重要心理意义的1美元兑1500韩元关口，创下自2009年全球金融危机以来的最低水平。此次下跌主要受美伊战争引发的地缘政治紧张局势升级以及外国投资者抛售韩国证券转而投资更安全资产导致的资金外流所致。
韩元随后收复了部分失地，但随着中东紧张局势加剧，油价飙升至每桶100美元以上，韩元在5月中旬再次回落至3月份的低点附近。这至关重要，因为韩国几乎所有能源需求都依赖进口，这意味着油价上涨会增加对美元的需求，从而给韩元带来更大的压力。
今年以来，韩元一直是亚洲表现最差的货币之一。尽管韩国基准股指KOSPI 首次突破8000点大关，但韩元仍比2026年初贬值约4%。
韩国股市与韩元之间传统上存在怎样的相关性?
历史上，韩元的价值与股市走势基本同步。这是因为外国投资者长期以来在韩国市场扮演着重要角色，而购买韩国股票通常需要他们将外币兑换成韩元，这增加了对韩元的需求，从而推高了韩元的价值。
韩国出口导向型经济强化了这种关系。在出口强劲、经常账户盈余巨大的时期——这意味着韩国的出口和海外收入超过了进口和外汇支出——像三星电子这样的出口商会将更多海外收入兑换成韩元，从而增加对韩元的需求。强劲的出口也往往会增加韩国资产对全球投资者的吸引力，吸引更多资金流入当地股票和债券，从而强化这一周期。
为什么Kospi指数与韩元之间的关系发生了变化?
韩国央行表示，该国通过经常账户盈余积累的海外资产构成已随时间发生变化。过去，大部分盈余流入央行的外汇储备。如今，越来越多的盈余流入私营部门的证券投资。这一转变也恰逢韩国人口快速老龄化，家庭和机构投资者纷纷寻求海外投资以获得更高的储蓄回报。
随着投资流入的增长，其对韩元汇率的影响力已超过进出口等贸易流动。韩国央行表示，韩国经常账户盈余与韩元汇率走强之间的关系自2015年左右开始减弱。
韩国股市的结构也发生了变化。本土投资者越来越多地参与，吸收外国投资者抛售的股票，这有助于维持股市上涨势头，但同时也未能像以往那样刺激海外对韩元的需求。
韩元自身也面临压力。美国和以色列与伊朗的战争引发油价上涨，导致韩国进口额增加，进而对韩元构成下行压力。与此同时，战争引发的地缘政治紧张局势也抑制了全球风险偏好，由于韩元被广泛视为全球贸易和经济增长的风向标，因此也对韩元造成了冲击。
此外，韩国承诺向美国投资 3500 亿美元，作为与华盛顿达成的更广泛贸易协议的一部分，这加剧了人们的担忧，即该计划可能会给韩元带来额外的压力，因为这将需要大量出售韩元以换取美元来为投资提供资金。
韩国是否担心韩元贬值?
是的，而且这种担忧并非新鲜事。去年12月，韩国政府出台了一系列措施鼓励资本留在境内。这些措施包括对海外股权出售所得款项在境内再投资给予税收优惠，以及将海外子公司股息的免税比例从95%提高到100%。
为防止投机性外汇交易，当局也加大了口头干预力度。韩国财政部和央行的口头警告——交易员通常将其解读为实际干预的前兆——在去年底有所增加，表明当局对货币过度波动感到担忧。韩国央行数据显示，韩国外汇管理部门在2025年第四季度净卖出225亿美元，以捍卫韩元汇率。
不过，韩国政府为遏制韩元疲软所做的努力收效甚微。尽管韩元在今年早些时候有所回升，但在两伊战争爆发后再次走弱。
韩国最大的养老基金——国民年金公团(NPS)4月份宣布取消货币对冲上限，此举预计将通过增加对韩元的需求来支撑韩元汇率。与此同时，随着政策制定者寻求更持久的解决方案，韩美之间关于可能达成货币互换协议的谈判再次升温。